行業新聞
行業觀點
全球天然氣市場將呈現新特點和新格局,未來五年亞洲氣價有望長期保持低位。天然氣需求增速在傳統能源中居首位,“石油時代”向“天然氣時代”過渡。全球LNG產業總體呈上升趨勢,供應和需求都將增加。LNG液化和接收站快速建設,未來全球LNG市場供需出現寬松。三地市場聯動更加緊密,北美氣源將出口亞洲。亞洲天然氣價格保持低位,預計2015-2017年亞太LNG價格在8-10美元/mmBtu。2017年以后,隨著LNG供應能力大量增加,亞洲LNG價格有望降至8美元以下。
我國天然氣黃金時代是否結束?我國天然氣發展處于最低迷的時刻,隨著“價格、供應和壟斷”這三大瓶頸逐步打破,天然氣市場將涅槃重生。未來(1)隨著天然氣價改推進,天然氣價格進入下行通道,比價關系將逐步改善;(2)隨著進口氣增加,天然氣市場從供不應求向供需寬松轉換,供應對需求的抑制消失;(3)隨著市場化改革的推進、中上游產業鏈向民營企業放開,天然氣市場供應主體將更加多元化,激發行業發展活力。
未來進口LNG市場空間巨大:(1)亞洲溢價緩解。預計亞洲LNG價格有望長期保持在8-10美元/百萬熱值單位。(2)政策逐步放開,民營企業迎來機遇。新奧集團、新疆廣匯、長百集團等企業正在及計劃建設LNG接收站。我國LNG進口及終端正式開始向民營企業開放,未來更多企業有望獲得這一資質,未來會有更多民營資本進入天然氣進口領域。
進口LNG與沿海工業和交通用氣相比,價格優勢明顯。根據亞太LNG價格和運費計算,進口LNG運輸到沿海消費城市(運距300公里內)的總成本約為2.35元/方。以華南為例,進口LNG價格與城市門站價差平均為0.45元/方,與工業用氣價差平均為2.50元/方,與LNG市場零售價價差平均為4.5元/方。隨著LNG進口和終端逐步向民營企業開放,越來越多的接收站開建,沿海地區的工業和交通用戶將有意愿采購更低價的海外進口LNG。
投資建議
長百集團:打造LNG全產業鏈稀缺標的,發展潛力巨大(1)“長期合同+海外收購”實現向產業鏈上游延伸。預計公司LNG進口2015年20萬噸,2016年40萬噸,2017年100萬噸。(2)加快布局海外上游投資。收購加拿大成熟油氣田,產量超過4000桶油氣當量/日,預計2016年產量達到8000-10000桶油氣當量/日。(3)江陰LNG接收站項目啟動建設,預計17年二季度投產接氣,建成后公司將成為少數擁有接收站的民營企業,打破三桶油壟斷。(4)積極拓展LNG、CNG業務,分銷渠道完成華東、華南等地布局。與三一集團合作設立合資公司,進一步打開下游市場。預計到2015年底,公司日銷量達到240萬方,2016年底達到300萬方。公司發展戰略清晰,是LNG全產業鏈稀缺標的。預計2015-2017年,預計公司利潤2.2、4.3、6.8億,EPS分別為0.39、0.65、1.03元,相對應PE分別為61倍、37倍、23倍。
風險提示
天然氣市場持續低迷,國家對天然氣扶持力度不足。
（文章來源：國金證券）
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